繼十一長(zhǎng)假期間宣布將正式啟動(dòng)券商的融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)后，10月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)再度出招，宣布將進(jìn)行保薦制度的調(diào)整，規(guī)定證券公司符合保薦代表人資格條件的從業(yè)人員應(yīng)不少于4人，另外證券發(fā)行規(guī)模達(dá)到一定數(shù)量的，可以采用聯(lián)合保薦，但參與聯(lián)合保薦的保薦機(jī)構(gòu)不得超過(guò)2家。
“融資融券業(yè)務(wù)和保薦人制度的出臺(tái)有利于進(jìn)一步整合資源”，一位行業(yè)分析人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，然而對(duì)于中小券商而言，這樣的調(diào)整無(wú)疑進(jìn)一步加劇了兩極分化的局面。
“一些實(shí)力稍弱的券商在收益減少的情況下人力成本卻大幅提高了！鄙鲜鋈耸刻寡。
命系雙重新舉措
實(shí)際上，中小券商在經(jīng)歷了2007年業(yè)績(jī)暴增后，就一直處在夾縫中求生存的尷尬境地。
早在2007年開(kāi)放券商直投業(yè)務(wù)時(shí)，業(yè)內(nèi)人士就表示行業(yè)恐怕將呈現(xiàn)“強(qiáng)者更強(qiáng)，弱者更弱”的兩極分化局面。此次，盡管融資融券尚未公布業(yè)務(wù)試點(diǎn)的名單，但幾乎一致的看法是：首批獲得資格的公司將是排名靠前的大券商，、海通證券等無(wú)疑都會(huì)榜上有名。
“因?yàn)榘凑赵圏c(diǎn)券商應(yīng)該具備的條件，如創(chuàng)新試點(diǎn)類證券公司、最近6個(gè)月凈資本均在12億元以上等7項(xiàng)條件來(lái)看，國(guó)內(nèi)大型券商顯然成為了首批試點(diǎn)的對(duì)象。”民族證券策略分析師劉佳章告訴記者，因?yàn)樵谑袌?chǎng)上活躍的118家券商中，符合要求的只有13家。
相同的是，在剛剛出臺(tái)的提高保薦人數(shù)量門(mén)檻的規(guī)定中，上述券商的優(yōu)勢(shì)無(wú)疑更加明顯，按照國(guó)內(nèi)目前66家保薦機(jī)構(gòu)1121人的保薦人計(jì)算，平均每家機(jī)構(gòu)保薦人應(yīng)為17人左右，然而事實(shí)并非如此，因?yàn)閮H國(guó)信證券一家，保薦人數(shù)量就接近90人，“貧富不均”成為國(guó)內(nèi)保薦機(jī)構(gòu)的現(xiàn)狀。
“由于市場(chǎng)上對(duì)保薦人的爭(zhēng)奪異常激烈，中小券商中能夠挖到幾個(gè)已經(jīng)不容易了。”劉佳章表示，如果按照新規(guī)定執(zhí)行，那么對(duì)于中小券商而言，要么就是增加成本，爭(zhēng)取符合規(guī)定的保薦人數(shù)量，要么就是保薦人更多流向大型券商。
事實(shí)上，券商業(yè)績(jī)的不斷下滑已經(jīng)成為一個(gè)不能回避的現(xiàn)實(shí)，在剛剛發(fā)布第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告或預(yù)告的券商中，國(guó)元證券、東北證券、長(zhǎng)江證券、等4家上市券商前三季度凈利潤(rùn)同比平均下滑了約七成。
“如果僅僅吃經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收益，恐怕這樣的局面再持續(xù)一段時(shí)間，一些實(shí)力較弱的券商就會(huì)提前退場(chǎng)！币晃徊辉竿嘎缎彰姆治鋈耸勘硎荆芭c其坐以待斃，不如另辟蹊徑成了不少券商的選擇！
強(qiáng)者生存 弱者出局
值得注意的是，盡管不少券商通過(guò)各種途徑增收，但是在市場(chǎng)普遍低迷的情況下，即便是實(shí)力雄厚的券商也無(wú)法置身事外。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)股市交易量大幅萎縮，前三季度，滬深兩市股票成交21.54萬(wàn)億元，權(quán)證成交4.91萬(wàn)億元，封閉式成交0.19萬(wàn)億元，三項(xiàng)累計(jì)26.64萬(wàn)億元，與去年前三季度相比下滑約四成。
受此影響，各家券商客戶交易結(jié)算資金存量較年初下滑結(jié)算備付金、存出保證金、代理買賣證券款、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量均出現(xiàn)了不同程度的下降，券商的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入則是大幅縮水。
“現(xiàn)在的情況是，推行融資融券，以及此前的直投業(yè)務(wù)，加上今后可能放開(kāi)的股指期貨，都是管理層推進(jìn)創(chuàng)新型業(yè)務(wù)的體現(xiàn)！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示，其目的就是為了改善券商靠天吃飯的局面，“希望借助創(chuàng)新型業(yè)務(wù)縮小傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在收入中的比重”。在他看來(lái)，這樣的市場(chǎng)環(huán)境無(wú)疑對(duì)大型券商有利，而中小券商要么是加強(qiáng)自身的實(shí)力，增加抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，要么就是落后于形勢(shì)，最終被市場(chǎng)淘汰。
劉佳章則告訴記者，融資融券業(yè)務(wù)一旦上馬，就會(huì)進(jìn)一步加劇券商的兩極分化，因?yàn)殡S著試點(diǎn)和融資融券的逐步推行，將使得現(xiàn)有的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)一步集中，“只有獲得許可的證券公司才能直接為投資者提供融資融券，而沒(méi)有獲得資格的券商則面臨著客戶的流失！卑凑諊(guó)際以往的經(jīng)驗(yàn)，融資融券一般能給證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來(lái)30％－40％的收入增長(zhǎng)。“這就意味著中小券商僅融資融券一項(xiàng)業(yè)務(wù)就落后大券商30％-40％的收入增長(zhǎng)！
在劉佳章看來(lái)，中小券商的壓力不僅于此，因?yàn)樵谛苁兄，管理層將更多的注意力放在了券商的風(fēng)險(xiǎn)控制上，保護(hù)中小券商的措施還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有提到日常議程之上。
“經(jīng)歷了兼并和重組的證券行業(yè)很可能從目前百家減少到30家左右。淘汰后，最終剩下的都是那些在極端的熊市中生存下來(lái)的券商！眲⒓颜氯缡钦f(shuō)。
開(kāi)展投行非通道業(yè)務(wù)
銀河證券的一位投行人士告訴記者，由于市場(chǎng)持續(xù)低迷使得今年上市公司數(shù)量銳減，而這也導(dǎo)致投行承銷收入大幅減少。
據(jù)了解，到目前為止，今年還有34家審核通過(guò)尚未發(fā)行的公司，包括、招商證券等，合計(jì)擬發(fā)行達(dá)150.34億股。
但是按照慣例，只有IPO項(xiàng)目正式發(fā)行完成后才能拿到承銷費(fèi)用，在目前不少首發(fā)公司審核通過(guò)后但長(zhǎng)時(shí)間不發(fā)行的情況下，不少主承銷商因此被套！八袁F(xiàn)在非通道業(yè)務(wù)成了不少券商投行提高收益的業(yè)務(wù)！鄙鲜鋈耸勘硎，現(xiàn)階段非通道業(yè)務(wù)主要包括并購(gòu)重組、財(cái)務(wù)顧問(wèn)和債券承銷等。
該人士告訴記者，今年前三季度國(guó)內(nèi)債券的承銷成交量總額則達(dá)6257.88億元，其中短期融資券3094.90億元，金融債843.08億元，企業(yè)債1384.90億元！肮墒欣涞鴤谢馃幔掏缎袠I(yè)務(wù)當(dāng)然就迅速將目光轉(zhuǎn)移到了這塊業(yè)務(wù)上！比欢@位投行人士坦言，現(xiàn)在銀行在債券承銷市場(chǎng)上占絕對(duì)主導(dǎo)地位，券商想從銀行手上搶到一定市場(chǎng)份額并非易事。
與此類似的是，并購(gòu)重組業(yè)務(wù)也成為不少投行部門(mén)準(zhǔn)備重點(diǎn)開(kāi)發(fā)的區(qū)域。
東方證券一位相關(guān)人士表示，之前IPO項(xiàng)目呈現(xiàn)井噴，投行的人手非常緊張，沒(méi)有精力顧及此塊業(yè)務(wù)，如今公司準(zhǔn)備將并購(gòu)重組業(yè)務(wù)列入重點(diǎn)業(yè)務(wù)范圍。在他看來(lái)，并購(gòu)重組業(yè)務(wù)不能改變投行業(yè)績(jī)下滑的趨勢(shì)，他預(yù)計(jì)所有非通道業(yè)務(wù)收入最高只能占到投行業(yè)務(wù)收入的20％。