陶冬：中國有能力掀起第二波調(diào)控，明年年底利率或下調(diào)200基點
"中國政府有能力在未來需要的情況下，掀起刺激經(jīng)濟(jì)增長的第二波宏觀調(diào)控。"在"4萬億"政策掀起面紗的當(dāng)口，瑞士信貸第一波士頓亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬的言論反映了市場對我國宏觀調(diào)控力度的樂觀預(yù)期。
市場分析人士及專家認(rèn)為貨幣政策將成為我國后續(xù)調(diào)控的"殺手锏"。此外，除了中央、地方財政和銀行貸款以外，社保、美國國債等資金池，也可為我國實施一系列調(diào)控措施提供支持。
兩率或下調(diào)人民幣將貶值
"目前，中央政府債務(wù)占GDP的比例只有19%左右，這在國際上是一個很低的比例，說明中國政府未來有足夠的能力，掀起第二輪調(diào)控刺激經(jīng)濟(jì)增長。"陶冬向表示，"未來財政政策的施展空間不會太大，但是貨幣政策卻會有所作為。"
"我們預(yù)測，到明年年底，利率將在目前基礎(chǔ)上下調(diào)200個基點，而存款準(zhǔn)備金率會比現(xiàn)行水平降低200到250個基點。"陶冬指出。
同時，匯率將出現(xiàn)小幅貶值。"可以肯定，人民幣兌美元的貶值必然出現(xiàn)。"陶冬預(yù)測，"甚至有可能出現(xiàn)人民幣兌一攬子國際貨幣，包括歐元、日元等貨幣的貶值。"央行行長昨天在巴西出席國際結(jié)算銀行會議期間表示,不排除通過人民幣貶值,來推動出口,保持經(jīng)濟(jì)增長。
加強(qiáng)信貸政策靈活性
信貸政策將有更大施展空間。除了取消信貸規(guī)模的管制以外，中央財經(jīng)大學(xué)業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，目前，商業(yè)銀行大多持惜貸心理，因此央行可以通過窗口指導(dǎo)的方式，促進(jìn)銀行放貸。
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郭田勇認(rèn)為，由于我國處于保增長的非常時期，且資本市場低迷，因此社保資金可以適當(dāng)介入一些回報周期長的大型項目。
另外，我國正在持有的大量美國國債或?qū)⒊蔀楹暧^調(diào)控的一個籌資渠道。此前美國券商MillerTabak首席國債市場分析師TonyCrescenzi發(fā)布報告表示，中國可能將要減持美國國債和機(jī)構(gòu)債權(quán)，為4萬億的刺激內(nèi)需計劃籌資。（每日經(jīng)濟(jì)新聞）
中金公司表示人民幣明年可能貶值2%
10月份M2 增速低于預(yù)期，M1 增速降至10 年最低；投資意愿萎靡和存款定期化加劇，致使M1 與M2 的增速剪刀差進(jìn)一步拉大；貸款額度放開之后，貸款增長低于預(yù)期，反映了商業(yè)銀行的風(fēng)險意識和企業(yè)貸款需求萎縮。
經(jīng)濟(jì)加速下滑推動貨幣增速繼續(xù)回落：M2 增速從9 月份的15.3%繼續(xù)放緩至15.0%，低于市場預(yù)期的15.2%，連續(xù)5 個月下行，創(chuàng)下05 年5 月以來新低，這符合我們此前的判斷：經(jīng)濟(jì)下行時，貨幣流通速度放緩，限制了寬松貨幣政策的效果。
貸款增速依然穩(wěn)健，但未來面臨放緩壓力：10 月份人民幣貸款新增1819 億元，增速比上月微升0.1 個百分點至14.6%，考慮到10 月份已解除貸款額度控制，這一增長略低于市場預(yù)期。盡管政府鼓勵銀行貸款，但商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)下行周期也將控制風(fēng)險，"有保有壓"，我們預(yù)計未來貸款增速面臨放緩壓力。過去歷次中國經(jīng)濟(jì)下行周期中盡管降息貸款仍大幅放緩就印證了這一點。
存款定期化加劇，銀行貸存比繼續(xù)下降：10 月份居民存款增加3155 億元，增速今年以來呈一路攀升態(tài)勢，且存款定期化趨勢愈演愈烈，定期存款占銀行總存款的比重已從年初的52%上升至目前的57%，顯示投資意愿萎縮以及降息預(yù)期加大使得資金加速轉(zhuǎn)為定期存款。這導(dǎo)致10 月份M1（主要為活期存款構(gòu)成）增速下降至8.9%，為10 年以來最低點；M2 與M1 增速"剪刀差"達(dá)到06 年5 月以來最高，對資本市場流動性帶來負(fù)面影響；此外，銀行貸存比加速下降。
貨幣政策力度將加大：政府上周日首度提出"適度寬松的貨幣政策"新基調(diào)（1998 年為"穩(wěn)健的貨幣政策"），印證了我們此前的判斷，即本次貨幣政策的反應(yīng)將更猛烈和迅速，預(yù)計09 年底前基準(zhǔn)利率還將被下調(diào)216 個基點，且每次幅度可能高于27 個基點；存款準(zhǔn)備金率將被下調(diào)350-550 個基點；人民幣對一籃子貨幣匯率升值將放緩至2-3%，對美元的匯率則取決于美元自身走勢，明年可能出現(xiàn)2%的貶值。
年內(nèi)還有至少27個基點降息空間 后顧之憂較小
央行昨日公布的10月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，在信貸放松和降息的雙重刺激下，貨幣政策放松的效果逐漸顯現(xiàn)。但企業(yè)與居民投資、消費(fèi)信心仍然不足，在中央擴(kuò)大投資力度的作用下，還需要貨幣政策配合降低企業(yè)投資成本，年內(nèi)仍有降息空間。
經(jīng)濟(jì)活躍度降低10月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)、狹義貨幣供應(yīng)量（M1）增速雙雙下降并分別創(chuàng)3年及10年新低。M1增速自今年5月份以來連續(xù)6個月回落，目前已降至非常低的水平。
資金營運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，M1增速下降表明企業(yè)經(jīng)濟(jì)活躍度減弱，居民的消費(fèi)意愿也顯著下降，總需求下降，居民、企業(yè)對未來經(jīng)濟(jì)前景信心不足。
首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，外匯占款增速放緩可能是貨幣增速下降的一個原因，但未必是主要原因。另一方面，在放松商業(yè)銀行信貸規(guī)模及降息的刺激作用下，10月人民幣貸款增加1819億元，同比多增457億元。李慧勇認(rèn)為，這一數(shù)據(jù)好于預(yù)期，表明央行增加中小企業(yè)信貸額度的措施有效。同時，他認(rèn)為日前國務(wù)院提出的增加4萬億投資會加速信貸增長。
但魯政委認(rèn)為，本月貸款有所增加但是增幅不大，說明央行放松信貸的政策短期來看還沒有收到顯著成效。最近票據(jù)融資數(shù)量下降，也說明了供給不足的問題。
10月居民貸款同比少增642億元，而居民儲蓄繼續(xù)放量增加，當(dāng)月增加3155億元。魯政委認(rèn)為，居民貸款增量減少，說明樓市目前還沒有回暖。而居民儲蓄在經(jīng)濟(jì)再次回暖之前應(yīng)該不會大規(guī)模用于消費(fèi)，但是可以利用其中的部分資金。
李慧勇也認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)周期處于下行中，暫時還看不到消費(fèi)出現(xiàn)回暖的時機(jī)。人民幣存款一直保持比較快的增速，這部分資產(chǎn)是雙刃劍，正面看增加了可用于投資的資金，負(fù)面看增加了擴(kuò)大消費(fèi)的難度。
年內(nèi)或再降息中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，中央出臺4萬億投資政策之后，需要通過降息降低企業(yè)成本，我國的利率目前比歐美基準(zhǔn)利率高2-3%個百分點，有降息的空間，目前通貨膨脹率也比較低，降息的后顧之憂較小。
魯政委認(rèn)為，年內(nèi)應(yīng)該還有至少27個基點的降息空間。李慧勇認(rèn)為，未來12個月會降息135個基點，并且"早降息早受益"。
對于人民幣匯率的走向，郭田勇認(rèn)為，目前人民幣匯率沒有完全市場化，從長遠(yuǎn)角度來看，匯率反映經(jīng)濟(jì)實力，因此人民幣還會升值。"但中短期來看，這一段時間美元升值快導(dǎo)致人民幣相對于歐元升值，這和我們刺激國內(nèi)需求的政策有矛盾。如果采取參考一攬子貨幣形成匯率的機(jī)制，不排除人民幣會適度貶值。"他說。
人民日報：中國擴(kuò)內(nèi)需成全球迎戰(zhàn)危機(jī)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點
中國政府日前強(qiáng)力推出一系列擴(kuò)大內(nèi)需措施，成為世界各國迎戰(zhàn)全球金融危機(jī)的又一個戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點，這標(biāo)志國際社會應(yīng)對金融危機(jī)正從采取貨幣政策為主轉(zhuǎn)向財政政策與貨幣政策雙管齊下，從以穩(wěn)定金融市場為重點轉(zhuǎn)向遏止實體經(jīng)濟(jì)的衰退，從被動反應(yīng)轉(zhuǎn)向積極預(yù)期。中國所采取的一系列舉措，不僅將為遏止世界經(jīng)濟(jì)衰退作出重要貢獻(xiàn)，也將為未來全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇打下基礎(chǔ)。
此前，美歐一些國家的決策者們大多低估了此次金融危機(jī)影響的深度與廣度，所采取的政策措施大多力度不足，而且明顯滯后于危機(jī)的擴(kuò)展。在今年9月金融危機(jī)急劇惡化之前，美歐國家的政策重點是加大貨幣投放以緩解金融市場流動性短缺，但當(dāng)時的潛在危機(jī)并不是流動性短缺，而是一些大的金融機(jī)構(gòu)喪失償付能力，瀕于破產(chǎn)。當(dāng)政策重點轉(zhuǎn)移到應(yīng)對金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)個案時，危機(jī)已演變?yōu)檎麄金融體系可能崩潰的"系統(tǒng)風(fēng)險"。為此，美歐一些國家不得不在10月改變策略，紛紛出臺系統(tǒng)性緊急應(yīng)對方案，主要包括向銀行注入資本，為銀行貸款提供擔(dān)保，以及為銀行儲蓄保險等措施。同時，認(rèn)識到國際政策協(xié)調(diào)的重要性，幾大中央銀行協(xié)調(diào)降息。這些緊急方案對遏止金融市場、特別是信貸市場的進(jìn)一步惡化發(fā)揮了作用，但重創(chuàng)之后的金融市場很難迅速恢復(fù)穩(wěn)定。
10月中旬后，世界金融危機(jī)又進(jìn)入新的階段。發(fā)達(dá)國家的實體經(jīng)濟(jì)顯露出嚴(yán)重衰退的跡象：消費(fèi)和商業(yè)投資萎縮，失業(yè)上升。同時，金融危機(jī)向新興經(jīng)濟(jì)體迅速蔓延，使這些國家的外資減少，融資成本高企，初級產(chǎn)品價格大幅度下跌，出口萎縮。于是，各國央行紛紛增加了削減利息的幅度。
降息和其他一些增加流通性的貨幣政策，可以起到穩(wěn)定金融市場和刺激需求的作用。但在這幾十年一遇的全球金融危機(jī)面前，僅靠貨幣政策很難有效遏止消費(fèi)和投資需求的衰退。即便利息降到相當(dāng)?shù)偷乃，銀行系統(tǒng)內(nèi)部的流通性不斷增強(qiáng)，但由于消費(fèi)者和商業(yè)投資者失去信心，實體經(jīng)濟(jì)對貨幣的需求仍無法增長。這還可能導(dǎo)致"通貨緊縮"。
在這種情況下，必須依靠財政政策來刺激社會需求。由政府增加對基礎(chǔ)設(shè)施的投資，增加社會公共服務(wù)的開支，將中央銀行投放到銀行系統(tǒng)內(nèi)部的貨幣引導(dǎo)到實體經(jīng)濟(jì)中，增加就業(yè)，增加居民收入，最終使消費(fèi)者和商業(yè)投資者恢復(fù)信心，擺脫經(jīng)濟(jì)衰退。
在全球經(jīng)濟(jì)步入衰退的危難之際，當(dāng)前最需要的是各國根據(jù)實際情況，出臺強(qiáng)有力的財政刺激政策和措施。中國率行的大規(guī)模擴(kuò)大內(nèi)需的政策，把積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策相結(jié)合，不但會擴(kuò)大國內(nèi)需求以抵消出口的減弱，也會增加進(jìn)口，帶動世界經(jīng)濟(jì)的增長。據(jù)悉，不少國家也正考慮在近期出臺財政刺激措施，在即將召開的金融市場和世界經(jīng)濟(jì)峰會上，與會各國領(lǐng)導(dǎo)人也有望為遏止金融危機(jī)的蔓延、減少金融危機(jī)對實體經(jīng)濟(jì)的影響而采取共同行動？梢韵嘈牛灰鲊芮泻献，協(xié)調(diào)一致，共同采取有力、有效的政策和措施，就有可能有效阻止世界經(jīng)濟(jì)的衰退