券商規(guī)范發(fā)展系列述評(píng)之一
編者按：2003年8月，證券公司規(guī)范發(fā)展座談會(huì)在京召開(kāi)，提出了證券公司必須嚴(yán)格執(zhí)行的“三大鐵律”，進(jìn)而拉開(kāi)了整個(gè)綜合治理的序幕。經(jīng)過(guò)五年的規(guī)范發(fā)展，券商行業(yè)已今非昔比。本報(bào)自今日起推出系列述評(píng)，對(duì)行業(yè)發(fā)展的成績(jī)、經(jīng)驗(yàn)以及未來(lái)發(fā)展前景作出分析。
盡管美國(guó)金融危機(jī)對(duì)全球資本市場(chǎng)形成巨大沖擊，但國(guó)內(nèi)券商對(duì)自身發(fā)展并不感到悲觀。有券商表示，歷經(jīng)五年規(guī)范發(fā)展，整個(gè)行業(yè)已今非昔比，現(xiàn)在是證券公司資產(chǎn)質(zhì)量最好的時(shí)期，也是適合發(fā)展的時(shí)期。
行業(yè)抗壓能力提高
距離2003年證券公司規(guī)范發(fā)展座談會(huì)的召開(kāi)已有五年，滬上有券商老總表示，五年來(lái)，兩大突出變化給券商帶來(lái)了制度保障。一是實(shí)現(xiàn)第三方存管，加強(qiáng)對(duì)客戶交易結(jié)算資金的監(jiān)管，客戶保證金不再有安全隱患；二是建立以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和動(dòng)態(tài)監(jiān)控制度，實(shí)現(xiàn)對(duì)券商的凈資本管理，各項(xiàng)業(yè)務(wù)與此掛鉤，這一基本制度保障了券商經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)可控可測(cè)。
在證券公司綜合治理之前，證券公司內(nèi)控機(jī)制不完備，普遍風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，違規(guī)經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重，行業(yè)生存面臨巨大危機(jī)。幾年來(lái)，通過(guò)對(duì)券商實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)處置、綜合治理后，監(jiān)管部門(mén)不僅全面摸清了證券公司家底，其財(cái)務(wù)虛假問(wèn)題也基本得到解決；證券公司自身加快整改，歷史遺留風(fēng)險(xiǎn)基本化解；被處置的高風(fēng)險(xiǎn)證券公司也得到平穩(wěn)過(guò)渡，違法違規(guī)行為得以杜絕；行業(yè)格局得到優(yōu)化。
擺脫生存危機(jī)
一家已上市券商的老總表示，過(guò)去他在熊市的時(shí)候根本睡不著覺(jué)也不敢關(guān)手機(jī)，而今卻已不用擔(dān)心行情暴跌公司面臨生存危機(jī)，重點(diǎn)是做好成本控制，提高管理能力。
在經(jīng)歷規(guī)范發(fā)展后，這家地方券商摒棄過(guò)去的高風(fēng)險(xiǎn)不規(guī)范業(yè)務(wù)，充實(shí)資本金，并在增資后實(shí)現(xiàn)改制、借殼上市，管理上了新臺(tái)階，各項(xiàng)業(yè)務(wù)步入了正軌。而這家公司的經(jīng)歷，僅僅只是行業(yè)發(fā)展的一個(gè)縮影。
以2007年末和2004年末的數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，證券公司總資產(chǎn)增加到原來(lái)的2.79倍，凈資產(chǎn)增加到原來(lái)的2.46倍；營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)到原來(lái)的8.48倍,凈利潤(rùn)從原來(lái)的全行業(yè)虧損206億轉(zhuǎn)為全行業(yè)盈利1306億元。
目前，證券行業(yè)財(cái)務(wù)狀況明顯改善，盈利能力明顯提高，基礎(chǔ)性制度明顯完善，證券公司合規(guī)經(jīng)營(yíng)理念明顯提高。全行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及合規(guī)經(jīng)營(yíng)情況經(jīng)受住了股指巨幅震蕩的考驗(yàn)。
不創(chuàng)新不發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)更大
“上一輪熊市是生存的危機(jī)，每天要面對(duì)應(yīng)付流動(dòng)性的問(wèn)題，而現(xiàn)在我們面對(duì)的則是發(fā)展的問(wèn)題！鄙鲜鋈汤峡偙硎，目前行業(yè)需要思考的問(wèn)題是如何做大、做強(qiáng)、創(chuàng)新發(fā)展。
近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展，為證券行業(yè)的生存提供了良好的土壤。股權(quán)分置改革基本完成，影響資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的歷史遺留問(wèn)題得到解決；上市公司質(zhì)量有所提高，奠定了資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；改革股票發(fā)行體制，資本市場(chǎng)融資功能得到進(jìn)一步發(fā)揮；機(jī)構(gòu)投資者不斷壯大；市場(chǎng)法規(guī)體系逐步完善。
在市場(chǎng)發(fā)生巨大變化的情況下，證券公司也不能因循守舊，故步自封。證券中介行業(yè)與國(guó)際水平差距仍然較大，安全穩(wěn)定運(yùn)行受到多方面的威脅，綜合實(shí)力有待進(jìn)一步提高。
當(dāng)前，華爾街大投行在金融危機(jī)中折戟，令不少投資人擔(dān)憂，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)我國(guó)證券行業(yè)來(lái)說(shuō)，創(chuàng)新的腳步不可就此停止。和國(guó)外投資銀行相比，我國(guó)證券公司的財(cái)務(wù)杠桿較低，一般在1-2倍，不僅低于我國(guó)的銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)投行30倍以上的財(cái)務(wù)杠桿水平。因此業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)在我國(guó)證券公司是安全、穩(wěn)健的，完全有能力做到業(yè)務(wù)創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制齊頭并進(jìn)。
發(fā)展時(shí)機(jī)已到
多數(shù)券商人士認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)估值相對(duì)合理、機(jī)構(gòu)投資者占比提高的情況下，適合推進(jìn)各項(xiàng)制度和產(chǎn)品的創(chuàng)新。盡管?chē)?guó)際金融危機(jī)來(lái)臨，但不能因噎廢食，基本的創(chuàng)新不能不開(kāi)展。
業(yè)內(nèi)人士呼吁，在原則上應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)證券公司創(chuàng)新發(fā)展，法律法規(guī)沒(méi)有禁止的都可以做，先試點(diǎn)，后推廣。在監(jiān)管上，提倡原則監(jiān)管、中性監(jiān)管，增強(qiáng)監(jiān)管的適用性、主動(dòng)性和靈活性。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理措施要到位，在制度設(shè)計(jì)上充分考慮客戶權(quán)益保護(hù)和外部監(jiān)管的安排。對(duì)外開(kāi)放和國(guó)際化有序進(jìn)行。
不同規(guī)模的券商對(duì)創(chuàng)新的思考也是多樣的：西部證券提出中小券商提供專(zhuān)業(yè)化、差異化服務(wù)是必然選擇，可通過(guò)在某些行業(yè)或某些客戶群體的細(xì)分市場(chǎng)中逐步建立品牌，擴(kuò)大影響力，由做專(zhuān)、做精進(jìn)而發(fā)展到做強(qiáng)、做大；中金公司提出證券公司進(jìn)行創(chuàng)新時(shí)，應(yīng)就產(chǎn)品的商業(yè)特性、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等與監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行充分的溝通；招商證券提出創(chuàng)新要有長(zhǎng)效機(jī)制……
在具體內(nèi)容上，業(yè)內(nèi)人士提出，要加快推出創(chuàng)業(yè)板和場(chǎng)外交易市場(chǎng)、推進(jìn)資產(chǎn)證券化，改變風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于銀行的局面，推出股指期貨等衍生產(chǎn)品，加強(qiáng)固定收益類(lèi)產(chǎn)品創(chuàng)新，促進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展。此外，還有繼續(xù)推進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)、擴(kuò)大直接投資業(yè)務(wù)范圍等等。